22 de junho de 2024
Conheça as principais metodologias de Avaliação de Empresa (Valuation)
Determinar o valor de uma empresa através de um Valuation (Avaliação de Empresas) é uma tarefa essencial para a concretização dos processos de M&A (fusões e aquisições) e outros trâmites referentes a venda de uma empresa, negócio ou participações.
Isso porque através dela é possível obter cálculos e estimativas, que são usadas como referências para as negociações realizadas. Por conta disso, é conveniente ao empresário que pretende comprar uma empresa, fazer uma fusão (M&A) com um concorrente ou vender sua empresa, saber um pouco mais acerca das vantagens e desvantagens de cada uma das principais metodologias para AVALIAÇÃO DE EMPRESA.
Abaixo uma breve explicação das metodologias de Avaliação de Empresa mais utilizadas:
Contábil e patrimonial
Os modelos baseados no PL do balanço patrimonial propõem que o valor de uma empresa pode ser definido, basicamente, a partir dos cálculos contábeis onde os valores de Ativos Totais (direitos) são descontados dos Passivos Totais (obrigações) para avaliar uma empresa. No caso, há vários métodos a serem aproveitados, como o modelo de valor contábil simples, o de valor contábil ajustado, o de valor de liquidação ou o do valor substancial. Este gênero de avaliação de empresas é extremamente objetivo e de fácil observação empírica, mas determina o valor corporativo de um ponto de vista estático, sem considerar sua evolução no futuro, sem verificar a geração de caixa. Não considera também outros fatores não contábeis, como o posicionamento da empresa no mercado, o potencial da carteira de clientes, dos produtos ou serviços, entre outros.
Pelo valor de Bolsa
Este modelo de Avaliação de Empresas, toma por base o valor de mercado de uma empresa de capital aberto, cujas ações sejam negociadas na Bolsa de Valores . O cálculo é mais simples, porque decorre da multiplicação do preço de suas ações pela quantidade de cotas patrimoniais que compõem seu capital social. Vale dizer, contudo, que os riscos e flutuações do mercado fazem com que esses valores variem constantemente, deixando a tarefa bem mais complicada e efêmera. Outro inconveniente é que este gênero só se presta às empresas de capital aberto, além de não chegar a contemplar informações internas, como as relacionadas aos recursos humanos e outras complexidades, mas que podem alterar bastante a estimativa de valor.
No entanto, para uma empresa de capital aberto que pretende fechar o capital (OPA), é obrigatório uma Avaliação da Empresa (Valuation) por uma empresa independente que utilizará a metodologia do FCD, que vermos logo em diante.
Por Fluxo de Caixa Descontado – FCD ou DCF
A avaliação de uma empresa pelo método de Fluxo de Caixa Descontado (FCD) baseia-se na premissa de que o valor de um negócio é determinado pelo valor presente dos fluxos de caixa futuros que ele é capaz de gerar. Em outras palavras, o FCD busca calcular quanto vale hoje o dinheiro que a empresa irá gerar no futuro, levando em consideração uma taxa de desconto que reflete o risco e o custo de capital do investimento. Essa abordagem é especialmente útil porque considera não apenas os ativos atuais da empresa, mas também seu potencial de geração de caixa ao longo do tempo.
Para aplicar o método de Fluxo de Caixa Descontado, primeiro é necessário projetar os fluxos de caixa futuros da empresa, que incluem as receitas esperadas, menos as despesas operacionais e os investimentos necessários. Esses fluxos são então trazidos para o valor presente usando uma taxa de desconto apropriada, que representa o retorno esperado pelos investidores dado o risco associado ao negócio. O resultado final é uma estimativa do valor intrínseco da empresa, fornecendo uma visão mais clara e fundamentada do seu verdadeiro valor, o que é essencial em processos de fusão, aquisição ou até mesmo para decisões estratégicas de gestão.
Por múltiplos (EBITDA, EBIT, SDE etc)
A avaliação de uma empresa (valuation) utilizando o múltiplo de EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) é uma das abordagens mais comuns e práticas no mercado. O EBITDA é uma medida de desempenho financeiro que indica a capacidade operacional da empresa de gerar lucro antes de considerar os efeitos de financiamento, impostos e depreciação. Para determinar o valor da empresa por esse método, define-se um múltiplo com base em transações comparáveis no mercado, ou em empresas similares no setor. Esse múltiplo é então aplicado ao EBITDA ajustado da empresa em questão, resultando em uma estimativa do seu valor total.
O uso do múltiplo de EBITDA é particularmente popular porque proporciona uma avaliação rápida e é amplamente aceito em negociações de mercado, sendo fácil de comparar com outras empresas do mesmo setor. O EBITDA é um indicador que exclui fatores não recorrentes e não operacionais, oferecendo uma visão mais clara da rentabilidade operacional da empresa. No entanto, é importante lembrar que este método se baseia em uma média do mercado e pode não capturar todas as nuances específicas de uma empresa.
Além do múltiplo de EBITDA, existem outras abordagens de avaliação baseadas em renda que, embora menos usuais, podem ser aplicadas dependendo das características do negócio.
Por opções reais
Esta metodologia de Avaliação de Empresas toma por base de cálculo as opções reais de investimento. Considera também os contratos que dão ao seu titular a escolha por vender ou não determinado ativo da empresa em certa data ou antes dela e a um preço pré-fixado. Por essa razão, este modelo de precificação é bem útil em cenários de grande incerteza ou para determinar o valor de uma operação corporativa, como uma fusão ou aquisição. Todavia, a complexidade de seus cálculos e critérios a torna raramente utilizada no mundo dos negócios.
No fim das contas, não há um modelo melhor ou pior, pois o importante é que a sua empresa seja avaliada de acordo com o que é mais adequado para um cenário específico e para as características da atividade, dos ativos e da organização que está sendo avaliada.
A grande dica, para quem quer comprar uma empresa, vender sua empresa ou realiza uma fusão, M&A (Fusões e Aquisições), é contar com a ajuda especializada de uma assessoria em M&A com experiência comprovada em negociações de compra e venda de empresas.
Se você ainda tem dúvidas sobre o valor da sua empresa ou os métodos de uma AVALIAÇÃO DE EMPRESAS (Valuation), deixe nos comentários que lhe ajudaremos.
Para uma lista completa e explicativa sobre todas as metodologias de uma Avaliação de Empresas acesse o link abaixo:
Acesse nosso artigo sobre Múltiplo de Ebitda ou sobre Fluxo de Caixa Descontado
Autor: Franklin Tomich, especialista em M&A (Fusões e Aquisições), consultor para compra e venda de empresas e participações, mestre em Finanças pela Fundação Dom Cabral, com ampla experiência em análise de insolvência e falência de empresas.